Welkom bij het Investment blog. In dit nieuwe blog zal vanaf heden wekelijks een ander dispuut toelichting geven op één van hun investeringen. CFQ-2 trapt af met een uitleg van Korrein Volders over de aankoop van turbo’s long Research In Motion.

Research In Motion Ltd. (RIMM) – Jaarlijkse omzet: C$19,8 mld – Marktkapitalisatie: C$7,7 mld

Research in Motion is het bedrijf dat de Blackberry op de markt heeft gebracht en nog steeds verkoopt. RIMM staat genoteerd op de Canadese beurs en er zijn turbo’s in Nederland op verkrijgbaar.

In de jaren 2007-2009 heeft het bedrijf een ongekende groei gekend en is het uitgegroeid tot een van de belangrijkste mobiele telefoonproducenten. De laatste twee jaar is er echter een kentering gekomen in de groei. Het bedrijf maakt nog steeds winsten, maar deze zijn veel minder fors dan in het verleden.

Fundamenteel

Een zeer moeilijke situatie voor RIMM, de winsten zijn fors gedaald, van 6 Canadese dollar (C$) per aandeel in 2010 tot een verwachte winst van C$2,50 in 2011. Maar wat opvalt als je naar de resultaten kijkt, is dat de omzet vrijwel gelijk gebleven is. De kosten zijn daarentegen fors opgelopen. Dit is onder andere te verklaren door de aanloopkosten van een kostenbesparingsprogramma dat enige tijd geleden is ingezet en een bedrag dat verloren is gegaan door het falen van de Blackberry tablet. Dit zijn echter eenmalige kosten en als we daarvoor corrigeren, valt de winstdaling nog wel mee.

Als we de jaarwinst van RIMM over 2011 op een conservatieve manier schatten (de jaarcijfers zijn er nog niet), dan kom ik op een winst van C$2 per aandeel uit. Dat komt voor de huidige koers van 15 dollar neer op een koers/winst verhouding van 7,5. In de voorgaande jaren waren koers/winst verhoudingen bij RIMM van 15 of 20 gebruikelijk, de huidige k/w ligt daarmee aanzienlijk lager.

Daarnaast is het belangrijk om te kijken naar de winsten in de toekomst. RIMM is momenteel bezig met het ontwikkelen en uitbrengen van nieuwe modellen. Dit om het verloren marktaandeel op de smartphonemarkt weer terug te veroveren. Ik verwacht dat deze modellen succesvol zullen worden en de toekomstige winsten zullen opstuwen. De hype omtrent Apple en zijn iPhones zal op een gegeven moment wel gaan liggen en dan is RIMM aan zet om hiervan te profiteren.

Verder is het bestuur van RIMM recent opgestapt, dit geeft het nieuwe bestuur de mogelijkheid om schoon schip te maken. Het nieuwe bestuur zal kostenbesparingen doorvoeren en daarnaast met een frisse kijk naar Blackberry en de smartphonemarkt kijken. Ik denk dat dit voor Blackberry positief zal uitwerken en het bedrijf met het nieuwe bestuur uit het dal zal klimmen.

Technisch

Ik ben geen technisch analist, maar zal toch het een en ander over de grafiek proberen te zeggen. Duidelijk te zien aan de grafiek over het afgelopen jaar is dat er een dalende trend is ingezet. Een bodem is gevormd op C$12,50 waarna het aandeel weer is opgelopen. De dalende trend lijkt hiermee doorbroken, maar dit is nog heel pril. Voor een interactieve grafiek klik hier.

Conclusie

Het gaat niet goed met Research in Motion, maar zo slecht als de koers er voor staat nu ook weer niet. Research in Motion is een bedrijf met mooie kansen in de toekomst en met het nieuwe bestuur denk ik dat het bedrijf deze weet te pakken. Ik denk dat het als belegger interessant kan zijn om aandelen voor de lange termijn op te pakken.

Voor wie meer in de korte termijn geïnteresseerd is: halverwege maart komt het bedrijf met cijfers, en dat zou wel eens een uitgelezen moment kunnen zijn dat investeerders doorkrijgen dat het bedrijf is ondergewaardeerd.

De turbo’s long met stoploss 11,20 zijn door CFQ-2 aangekocht op 3 februari 2012.